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　　来源：国际金融报

　　6月2日
，A股缩量分化，指数涨多跌少 ，创业板指盘中涨逾3%。但个股跌多涨少
，仅1543只收涨 。电子元件、光通信模块等科技板块领涨
。

　　受访人士表示，资金向高景气赛道极致集中 ，形成虹吸效应
，导致指数与个股走势背离，折射出市场情绪低迷与结构分化加剧。短期来看 ，A股或延续指数温和震荡 、板块轮动加速的格局 。

　　通信
、电子等板块反弹

　　指数表现上
，早盘一度下挫，随后震荡上扬 ，午后延续升势
，主要指数多数收涨。沪指收涨0.43%报4075.1点，创业板指收涨2.66%报4055.87点 ，深证成指收涨1.63%
。沪深300、科创50涨逾1%，上证50 、北证50也收红。

　　市场量能明显萎缩
，沪深京三市日成交额减少837.5亿元至2.81万亿元 。杠杆资金降温，截至6月1日 ，三市两融余额降至2.9万亿元
。

　　指数涨多跌少
，但市场呈现亏钱效应。3876只个股收跌，18只跌停；1543只个股收涨 ，96只涨停 。

　　科技股成为资金抱团核心
，27只个股日成交额超百亿元，多数大涨
。半导体个股寒武纪涨逾5%报1300元/股 ，通富微电涨近4%报63.84元/股；电子器件个股东山精密涨停报210.93元/股
，京东方A涨约2%报5.47元/股；CPO概念“易中天
”三只个股大涨，中际旭创收涨5.47%报1191.81元/股 ，新易盛收涨9.88%报747元/股
，天孚通信收涨6.56%报457元/股；消费电子设备个股工业富联涨逾8%报80.01元/股，立讯精密收涨4.65%报74元/股。

　　盘面上 ，5G概念、CPO概念
、通信设备、电子元件 、光通信模块
、英伟达概念、消费电子设备 、光电子器件均大涨 。但超超临界发电
、文娱消费、AI语料 、营销服务大跌
。

　　31个申万一级行业中，23个收跌。其中
，传媒板块跌逾3%，美容护理
、商贸零售、社会服务 、纺织服饰等消费领域大跌 ，医药生物
、房地产、煤炭也走弱 。

　　今日科技板块反弹
，通信涨近6%，有色金属 、电子、机械设备也表现亮眼
。

　　9只通信股涨停 ，阿莱德“20cm”涨停
，亨通光电
、意华股份、长飞光纤 、永鼎股份
、长江通信等均涨停。

　　有色金属个股来看，博威合金、锡业股份 、江西铜业
、华锡有色、福达合金 、贵研铂业等个股涨停 。

　　13只电子股涨停 ，达利凯普
、美迪凯、云汉芯城“20cm ”涨停
，中京电子 、实益达
、深圳华强、春秋电子 、五方光电等个股涨停。

　　资金虹吸效应显现

　　今日A股呈现缩量分化格局，指数坚挺、个股跌多 ，科技股反弹
。

　　“指数强个股弱
，反映的是权重抱团与结构性行情特征。资金向高景气赛道极致集中，形成虹吸效应 ，导致指数与个股走势背离 。”格上基金研究员毕梦姌告诉《国际金融报》记者，市场成交量缩减
，表明市场观望情绪上升，资金趋于谨慎
。一方面 ，6月是机构半年结算窗口期
，部分资金提前锁定收益，调仓动作增多；另一方面 ，科技主线连续上涨后
，投资者对追高心存顾虑，新资金入场意愿不足。“缩量并非单边下跌信号 ，而是多空分歧加大
、资金聚焦度提升的表现
” 。

　　排排网财富公募产品经理朱润康向记者分析
，指数收红但个股普跌，核心在于存量资金在少数板块高度集中 ，反映出市场情绪低迷与结构分化的特征
。具体逻辑有二：一是缩量反抽
，两市成交额显著萎缩，显示增量资金匮乏 ，持续反弹动能不足；二是资金虹吸，成交高度集中于个别科技权重股
，形成指数强个股弱的局面。

　　尚艺基金总经理王峥认为，核心逻辑在于资金的结构性再平衡 ，而非系统性走弱 。“指数修复、个股普跌”格局的背后
，是前期经历深度调整的算力产业链 、半导体等AI硬件方向，在英伟达下一代平台投产的利好催化下迎来集中反弹 ，带动权重股大幅拉升
，从而推高指数；而同为科技板块的AI应用（智谱AI
、多模态）及大消费等其他方向却同步大跌，甚至创出更深的调整
。缩量源自于增量资金入场意愿不足 ，反弹更多依赖场内存量资金在科技板块内部的调仓换股
，而非场外增量资金入场。

　　指数或温和震荡

　　短期内A股怎么走？

　　朱润康预计，受美联储议息、大型IPO等内外因素影响 ，A股趋势性行情难现
，或将在区间内反复震荡磨底 。

　　王峥认为，短期内A股大概率延续“指数温和震荡 、板块轮动加速 ”格局
。6月解禁压力大增和大型IPO的资金虹吸效应可能加剧短期波动 ，科技板块内部的恐高情绪尚未完全消化，盘面或继续呈现主线内部高低切换
、高位震荡的特征。

　　在胡启聪看来
，在市场环境稳定、资金交投活跃度较高的背景下，指数层面仍有进一步上行空间 。海外方面 ，中东地缘风险对A股的冲击已明显降温
，若美联储政策不确定性消退，市场焦点将重回国内盈利主线。后续仍需密切关注宏观经济数据 、海外流动性变化以及政策动向
。

　　长安基金权益团队认为 ，短期地缘风险波折反复
，影响全球经济增长与美联储降息预期，令投资者围绕“衰退
”和“滞胀”进行交易。尽管中东局势未来演绎存在不确定性 ，但市场将从交易宏观冲击中逐渐走出
，将逐渐重新关注产业发展趋势，以及行业
、公司的业务发展和业绩呈现 。危中有机 ，在经历了事件冲突导致的宏观交易风险释放后
，需以乐观的态度去寻找重构带来的机会
。

　　逢低布局核心标的

　　科技股近期持续大幅回调，仅5月29日和6月1日两个交易日 ，科创50便跌去10%。今日通信、电子板块反弹领涨，此次上涨是短暂修复还是调整结束？投资者该如何布局科技股？

　　“当前科技板块交易拥挤度较高
，短期获利回吐压力确实存在 。但回调幅度与时长取决于产业数据验证与资金流向
。 ”毕梦姌直言，今日科技股反弹并非短期炒作。CPO 、光纤等板块受益于英伟达新一代产品迭代与800G光模块需求爆发；半导体设备板块受益国产替代与周期复苏 ，为科技主线提供政策支撑 。

　　毕梦姌进一步表示
，暂不建议进行简单的边涨边撤
。对有业绩支撑
、处于产业链核心环节的科技龙头，可持有为主、逢高适度减仓 ，保留核心仓位。对纯概念炒作 、缺乏基本面支撑的高位题材股
，则应坚决减持，规避回调风险 。

　　“科技主线相关产业的向好趋势未发生变化 ，前期调整更多是内部的阶段性消化
，而非趋势性反转
。
”恒生前海基金经理胡启聪认为，在海内外AI资本开支扩张的催化下 ，科技创新板块依然是市场主基调
，相关公司中长期发展前景广阔。展望后市，A股将继续呈现结构性行情特征 ，成长与价值之间的轮动或将加快 。

　　富荣基金认为，当前市场的调整与波动
，更多是科技板块短期一致性预期过强、股价加速上行后累积的“高拥挤”与“微观结构过热 ”所致，而非产业基本面出现趋势性向下拐头。因此 ，倾向于将本轮调整定性为行情的“震荡蓄力
”阶段
，建议保持战略定力
。后续市场的企稳与方向选择，仍需等待产业景气的进一步确认 ，或是宏观层面（如通胀走势
、利率变化、地缘政治格局）出现新的预期催化。

　　“AI科技仍是中期确定性最强的景气主线
，并非边涨边撤的时点，更适合在回调中逢低布局 。”王峥表示 ，算力板块长期逻辑未改
，2027年光模块需求预期正加速明朗，上游缺料问题也迎来改善拐点 ，龙头厂商的业绩弹性有望加速释放
。此前引领市场的硬科技方向连续调整
，本质上是在高位消化筹码，资金对科技大票的分歧加大 ，需要时间和空间来消化筹码，但AI大波段行情结束的线索尚未出现
，调整更多是行情内部的阶段性消化。

　　紧扣“哑铃型 ”思路

　　毕梦姌认为，6月A股将呈震荡上行 、结构性分化格局 ，指数无系统性大跌风险 。随着行业分化加剧
，市场或阶段性迎来收敛
。投资者可采取“科技+防御
”的均衡配置策略，并预留部分现金应对震荡。

　　朱润康同样建议均衡配置：进攻端可聚焦有业绩支撑的主线方向 ，坚持逢低布局
，切忌追高；防御端则可配置煤炭等高股息资产以平衡风险 。

　　富荣基金指出，对于产业趋势确定
、竞争格局清晰、未来一到两年景气路径明确的细分领域龙头 ，当前回调恰恰是逢低布局的良机
。行业配置上建议关注两大主线：一是成长主线
，重点关注AI算力与应用 、半导体等方向；二是能源主线，聚焦新能源替代相关的投资机会。

　　王峥建议 ，当前持仓布局应紧扣“哑铃型”思路
，重点关注两端 。一端是产业逻辑依然通畅的AI硬件方向，如算力
、光模块、半导体设备等 ，在回调中逐步布局，摊薄成本；另一端是立足防御需求
，布局煤炭 、公用事业（电力）等高股息低位资产，应对短期波动风险
。同时 ，中报业绩预告窗口逐渐临近
，市场焦点将回归基本面与业绩验证，需对纯概念炒作
、缺乏业绩支撑的边缘个股保持警惕 ，整体维持不追高、不恐慌 、回调分批布局的策略。

　　长安基金权益团队建议
，关注政策支持且景气有确定性的方向 。行业配置方面，一是AI链深化 ，电子
、通信设备等AI硬件景气度或有一定持续性
，AI应用持续发展，软件行业存在修复机会；二是中国制造业产能重估及资本品出海 ，电新、工程机械等内外销改善；三是涨价链
，如受益于PPI回升的建材 、电池等。